总览：9 月终端需求相对疲软。据奥维，家电9 月单月全品类线上零售额同比+2.72%，线下销额同比-13.27%。

　　白电：总体稳健，价增量减趋势不改

　　空调出货端：2021 年9 月空调内外销相较2020 年同期分别同比-0.2%/+2.3%；较2019 年同期相比分别-0.4%/+19.3%。内销同比持平；外销小幅增长。从份额表现看：格力、海尔线上份额提升，美的、海尔线下份额提升。

　　零售端：①规模：空冰洗9 月线上销额同比增速分别为-2.4%/+12.3%/+9.5%，空调零售增速较上月改善明显；线下分别为-0.9%/-12.4%/-12.5%；②均价：原材料涨价下行业提价动力强，空冰洗9 月线上均价同比+11.7%/+5.3%/+13.5%；③格局：海尔空冰洗表现较优。

　　厨电：集成灶线下高速增长，龙头表现强势。规模：9 月烟机、灶具、集成灶线上-6.8%/-9.5%/+0.7%；线下分别-7.2%/-6.8%/+54.9%，集成灶线下增速亮眼。

　　均价：仍处上行通道。格局：老板、方太份额整体小幅提升，集成灶中火星人、亿田亮眼。

　　小家电：厨小销售承压，清洁电器景气度持续。厨小新兴品类表现依旧承压；清洁电器景气良好，9 月线上/线下销额同比+17.8%/+18.1%；扫地机器人线上线下同比转正。

　　投资建议：

　　成长类推荐新品催化强劲的科沃斯、存激光替代逻辑的光峰科技；并持续推荐石头科技、极米科技、倍轻松、亿田智能、火星人。价值类推荐苏泊尔、海尔智家、美的集团，持续推荐格力电器。

　　风险提示：原材料价格再次上行、终端需求不及预期、行业竞争加剧